汇丰银行全球奢侈品股票研究部门今年1月发布的报告中，有这样一张图表 ，简明地归纳了从1997年1月到2014年1月的17年间，奢侈品行业股票估值水平的变化。

其中，估值水平是以 forward P/E 来表示的：也即“远期或动态市盈率”＝股票现价／未来每股收益的预测值。

选取的奢侈品公司组合仅包括：LVMH，Richemont, Swatch 和 Tiffany 这四家 －其他公司未被纳入的原因包括 a) 上市年头不足17年 b) 公司主营业务中包含非奢侈品成分  c) 估值被投机因素扭曲。

1997年初，奢侈品行业股票的平均估值近20倍市盈率 ；

在亚洲金融危机的连绵打击下，到1998年底跌至11～12倍左右；

随后，乘着全球股市非理性繁荣的东风，估值一路飙升，到2000年初超过了35倍 － 这个历史高点恐怕再也回不去了；

随着2001年互联网泡沫的破灭，加上9-11 恐怖袭击的打击，到2001年秋天，又跌回亚洲金融危机时的水平12倍左右；

此后，奢侈品估值水平又经历了几度反复，其中2003年的非典危机也造成了一定的影响，但下跌幅度非常有限；

2004～2008年间，奢侈品估值基本在15～20倍间波动；

有意思的是，按图所示，2006年的标志性事件是中国奢侈品市场开始崛起 ，虽然奢侈品公司的盈利攀升，但并未对奢侈品股票的估值水平有明显影响 ；

2008年美国次债危机引发的金融大地震对奢侈品行业的影响有些许滞后，奢侈品行业的估值连绵下跌，直到 2008年底才触及谷底－这也是过去17年的最低点，平均预期市盈率跌到10倍以下。

此后，在美国复苏，中国奢侈品市场爆发性增长的带动下，奢侈品股票的估值也一路回升，不过总体稳定在14～20倍之间，过去一年更在17倍上下窄幅波动。